Die Manager der Deutschen Bank prahlten früher damit, dass sie eine der wenigen globalen Investmentbanken waren, die die Finanzkrise ohne staatliche Rettung überlebten. Das war vor den Skandalen, den Bußgeldern von mehreren Milliarden Dollar und dem fallenden Aktienkurs. Jetzt, ein Jahrzehnt nach dem globalen Zusammenbruch, sieht es so aus, als könnte Berlin doch noch eingreifen. Das Marktgespräch ist, dass die Regierung die Deutsche Bank zu einer Fusion mit ihrem Frankfurter Rivalen Commerzbank zwingen wird, die ebenfalls große Probleme hat. Die beiden Banken sind die größten in Deutschland, und das wahrscheinlichste Ziel der Regierung ist es, sicherzustellen, dass das Land über mindestens einen großen Kreditgeber verfügt.
Unserer Meinung nach braucht Deutschland mindestens eine Bank, die sich gegenüber Wettbewerbern aus den USA und China behaupten kann. Analysten und Investoren warnen bereits davor, dass die Summe von zwei angeschlagenen Frankfurter Banken nicht unbedingt eine gesunde Bank ist. Aber eine Fusion könnte unserer Meinung nach die am wenigsten schlechte Option für die Deutsche Bank sein, die im vierten Quartal 2018 Geld verloren hat und Vorwürfe hat, dass sie die Geldwäsche erleichtert hat. Die Frage ist, ob eine Fusion von Deutscher Bank und Commerzbank sinnvoll wäre?
Hier ist unser Blick auf einige der wichtigsten Themen.
Warum sind die deutschen Banken derzeit so schlecht in Form?
Das Grundproblem ist, dass der deutsche Bankenmarkt überfüllt ist und die Konsumenten- und Kleinkreditvergabe von quasi öffentlichen Sparkassen dominiert wird. Das macht es kommerziellen Kreditgebern wie der Deutschen Bank und der Commerzbank schwer, Geld zu verdienen, obwohl sie in einer der beeindruckendsten Volkswirtschaften der Welt leben. Aber auch die beiden Banken leiden unter den Folgen jahrelanger Managementfehler.
So hat die Commerzbank beispielsweise der Schifffahrtsbranche kurz vor einer tiefen Rezession, die durch ein weltweites Überangebot an Frachtschiffen verursacht wurde, hohe Kredite gewährt. Die Bank verlangte 2009 nach der Übernahme der Dresdner Bank eine staatliche Rettungsaktion, die sich als Milliarden von Euro an gefährlichen Vermögenswerten erwies. Der Staat hält weiterhin rund 15% an der Commerzbank.
Die Deutsche Bank wurde in ihrem Bestreben, mit solchen wie Goldman Sachs und JP Morgan Chase zu konkurrieren, in viele der großen Skandale des Jahres 2005 verwickelt: Zinsschwindel, Verkauf gefährlicher Hypotheken, Geldwäsche, Verstoß gegen Sanktionen, sie zahlte Milliarden von Dollar in Geldbußen.
Die Reputation der Bank leidet nach wie vor. Im November 2018 überfielen deutsche Staatsanwälte und Polizeibeamte die Zentrale der Deutschen Bank in Frankfurt im Rahmen einer Untersuchung, ob einige Bankmitarbeiter Kriminellen geholfen hatten, Geld in Offshore-Steueroasen zu waschen. Die eigene Untersuchung der Bank habe kein Fehlverhalten der Mitarbeiter aufgedeckt, sagte Karl von Rohr, der Verwaltungsdirektor der Bank, im Februar. Dennoch räumte er ein, dass die Vorwürfe Kunden vertrieben haben und das Ergebnis belasten. Vorwürfe der Geldwäsche „waren im vierten Quartal 2018 nicht hilfreich“, sagte von Rohr auf einer Pressekonferenz. Die Deutsche Bank verzeichnete im ersten Quartal einen Nettoverlust von 409 Millionen Euro oder 464 Millionen US-Dollar. Deutlich besser entwickelte sich die Commerzbank mit einem Gewinn von 113 Millionen Euro bei einem Umsatz von 2,1 Milliarden Euro. Die Investoren bleiben jedoch skeptisch. Die Aktien beider Banken werden nahe den 10-Jahres-Tiefs gehandelt.
Was bringt es, zwei schwache Banken zu kombinieren?
Deutsche und europäische Politiker befürchten die Dominanz der großen amerikanischen Investmentbanken, die stärker denn je aus der Finanzkrise hervorgegangen sind. In Zeiten wirtschaftlichen Stresses heißt es: Deutschland braucht eine Großbank mit internationaler Präsenz, um sicherzustellen, dass deutsche Unternehmen weiterhin Zugang zu Krediten haben.
Aber die politischen Führer riskieren, ein Monster zu schaffen, das sich letztendlich als kostspielig für die Steuerzahler erweisen könnte. In einer Krise hätte die Regierung kaum eine andere Wahl, als die größte Bank des Landes zu retten. Unserer Meinung nach wäre es besser, wenn die Regierung die deutschen Unternehmen ermutigen würde, ihre Abhängigkeit von Bankkrediten durch die Ausgabe von Anleihen zu verringern, wie es in den Vereinigten Staaten üblich ist.
Warum engagiert sich die Bundesregierung?
Bundesfinanzminister Olaf Scholz will durch die Durchführung einer Fusion das Vermögen seiner sozialdemokratischen Partei steigern, deren Wahlergebnisse in die gleiche Richtung gehen wie die Deutsche Bank-Aktie. Herr Scholz war in letzter Zeit häufig in Frankfurt zu Gast und hat in den Medien die Spekulationen angeheizt, dass er versucht, als Ehevermittler zu fungieren.
Die staatliche Einmischung in die Wirtschaft geriet in den 90er Jahren aus der Mode. Aber es erlebt ein Comeback, wenn die politischen Parteien versuchen, die Macht der Wähler zurückzugewinnen und populistische Herausforderer zurückzuschlagen, indem sie sich als Verteidiger von Arbeitsplätzen und Schöpfer von nationalen Champions positionieren. Selbst die konservativen Christdemokraten von Angela Merkel sprechen von „Industriepolitik“, einem Begriff, der die Beteiligung der Regierung an Unternehmensentscheidungen impliziert.
Wie schwer wäre es, die beiden Banken zusammenzuführen?
Die Geschichte der deutschen Bankenfusionen ist nicht ermutigend. Die Commerzbank hat Jahre gebraucht, um die Dresdner Bank zu absorbieren. Die Deutsche Bank kämpft weiter mit dem Erwerb der Mehrheit an der Postbank im Jahr 2010, die über ein großes Filialnetz in Deutschland verfügt. Wir sehen bei der Deutschen Bank und der Postbank, wie lange es dauert, die Informationstechnologie tatsächlich zu integrieren. Dies ist unserer Meinung nach eine große Belastung. Beide Banken verfügen über große, sich überschneidende Filialnetze, die bereinigt werden müssten. Das wäre nicht einfach. Der Stellenabbau ist in Deutschland arbeitsrechtlich kostspielig, und die Gewerkschaft vertritt Bankangestellte, die bereits ihre Ablehnung einer Fusion signalisiert haben.
Unserer Meinung nach gibt es einige Bereiche, in denen sich die Banken ergänzen. Die Commerzbank ist stark im Kreditgeschäft mit mittelständischen deutschen Exporteuren. Die Deutsche Bank ist internationaler und könnte diesen Unternehmen bei der Abwicklung von Auslandsgeschäften helfen. Aber die große Menge an Doppelarbeit würde unweigerlich zu Kampfhandlungen führen. Wir von Calvin*Farel sehen keine wirtschaftliche Begründung für eine solche Fusion.
Warum nicht eine Fusion mit einer ausländischen Bank?
Es mag für die Deutsche Bank sinnvoll sein, sich mit einer starken ausländischen Bank zusammenzuschließen, aber es scheint keine Käufer zu geben. Die Deutsche Bank wird derzeit von der Börse mit rund 16 Milliarden Euro bewertet, die Hälfte davon war Ende 2017 wert. Das ist sehr billig für eine große Bank. JP Morgan Chase erwirtschaftet in einem einzigen Quartal mehr Umsatz als dieser. Das Fehlen von Übernahmeangeboten deutet darauf hin, dass potenzielle Käufer die Reparatur der Deutschen Bank für schwieriger halten, als sie es wert wäre.
Können diese Banken es alleine schaffen?
Es gibt Anzeichen von Fortschritten. Der Gewinn der Commerzbank verbesserte sich im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 50%. Die Bank hat ihr Schifffahrtsportfolio und die von der Dresdner Bank erworbenen schlechten Assets weitgehend veräußert.
Obwohl die Deutsche Bank im vierten Quartal einen Verlust ausweist, weist sie für das Gesamtjahr einen Jahresüberschuss aus, den ersten seit 2014. Unter Christian Sewing, der im April 2018 den Vorstandsvorsitz übernahm, übertraf die Deutsche Bank die Vergessenheit, ihre Kosten zu senken, die für die Erträge der Bank zu hoch sind. Bisher haben sie die versprochene Kostendisziplin bewiesen – so wäre es unserer Meinung nach zu früh, um die Hoffnung aufzugeben. Aber es würde wahrscheinlich Jahre dauern, bis die Deutsche Bank wieder zu ihrer früheren Größe zurückfindet.
Wie würde eine mögliche neue Bank genannt werden?
Bisher kein Wort darüber. Die Deutsche Bank könnte einen neuen, skandalfreien Start mit der Zustimmung zu einer Namensänderung, etwa „Deutsche Commerz“, signalisieren. Aber die Marke Deutsche Bank steht, obwohl sie angeschlagen ist, immer noch für mehr als ein Jahrhundert Tradition und hat ein Gütesiegel. Die Commerzbank ist genauso alt und ebenso stolz; beide Banken wurden 1870 gegründet.
Herauszufinden, was man das neue Wesen nennen soll, wenn es entsteht, könnte einer der schwierigsten Verhandlungspunkte sein.
