Weltwirtschaftswachstum – Verabschieden wir uns von ihm


Die globalen Märkte wurden im vergangenen Monat von der Befürchtung erfasst, dass Handelskriege das Wachstum in Deutschland, China und den USA bremsen könnten. Aber die Geschichte hier ist unserer Meinung nach viel größer als Präsident Trump und seine Tarife.

Das Nachkriegswunder ist vorbei – bitte verstehen Sie, dass die Weltwirtschaft seit der Finanzkrise 2008 gegen vier Hauptwinde kämpft: Deglobalisierung des Handels, Entvölkerung bei schrumpfenden Arbeitskräften, sinkende Produktivität und eine Schuldenlast, die heute so hoch ist wie kurz vor der Krise.

Keine größere Volkswirtschaft wächst derzeit so schnell wie vor 2008. Keiner wächst schneller als 10%, so wie die asiatischen „Wunderwirtschaften“ vor der Krise. In fast jedem Land konzentriert sich die nationale Diskussion auf das, was getan werden muss, um Wachstum zu erzielen, und ignoriert die Tatsache, dass die Verlangsamung von Kräften angetrieben wird, die sich der Kontrolle einer Regierung entziehen – mit Ausnahme von Trump und Xi Jinping. Anstatt uns zu seriellen Enttäuschungen und fruchtlosen Anreizkampagnen zu verurteilen, müssen wir unserer Meinung nach wirtschaftlichen Erfolg und Misserfolg neu definieren.

Deutschland ist eine von mindestens fünf großen Volkswirtschaften am Rande der Rezession, die typischerweise als zwei aufeinander folgende Quartale mit negativem Wachstum definiert wird. Aber die eigentliche Frage ist unserer Meinung nach, ob diese Definition in einem Land mit schrumpfenden Arbeitskräften wie Deutschland noch Sinn macht.

Die Erwerbsbevölkerung ist seit Jahren rückläufig und wird voraussichtlich von 54 Millionen bis 2039 auf 47 Millionen sinken. Und es ist nicht nur das hier. 46 Länder auf der ganzen Welt – darunter Großmächte wie Japan, Russland und China – haben jetzt eine schrumpfende Bevölkerung.

Die Demografie ist in der Regel der wichtigste Treiber des Wirtschaftswachstums, so dass es grundsätzlich unvermeidlich ist, dass diese Länder nun viel langsamer wachsen werden, bis die 4. industrielle Revolution an Fahrt gewinnt. Und wir sprechen nicht von einem geringen Bevölkerungsrückgang. Prognosen für 2040 zeigen, dass die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in China um 114 Millionen und in Japan um 14 Millionen sinkt. Mit einer schrumpfenden Erwerbsbevölkerung werden diese Volkswirtschaften unweigerlich langsamer und manchmal auch kontrahieren. Um zwei negative Quartale in Folge als „Rezession“ zu bezeichnen, bedeutet dies, dass dieses Ergebnis irgendwie anormal oder ungesund ist. Das wird unserer Meinung nach nicht mehr der Fall sein.

Um Überreaktionen zu vermeiden, muss sich die Diskussion über die wirtschaftliche Gesundheit auf Maßnahmen verlagern, die Zufriedenheit und Wohlbefinden besser erfassen, wie zum Beispiel das Pro-Kopf-Einkommenswachstum. In Ländern mit schrumpfender Bevölkerung können die Pro-Kopf-Einkommen weiter wachsen, solange die Wirtschaft weniger schnell schrumpft als die Bevölkerung. Dies erklärt, warum Japan nicht mit mehr sozialen Unruhen konfrontiert ist. Ihre Wirtschaft ist in diesem Jahrzehnt viel langsamer gewachsen als die der Vereinigten Staaten, aber weil die Bevölkerung schrumpft, ist ihr Pro-Kopf-Einkommen genauso schnell gewachsen wie die Amerikas – etwa 1,5% pro Jahr.

Schrumpfende Bevölkerungszahlen erklären auch, warum die Arbeitslosigkeit auf oder nahe dem Tiefpunkt eines mehrjährigen Jahrzehnts liegt, selbst in Ländern mit ernsthaften Wachstumssorgen, wie zum Beispiel Deutschland und Japan. Erwerbstätige Deutsche und Japaner werden sich nicht wirklich so fühlen, als ob ihre Länder in einem Einbruch wären, bis das Pro-Kopf-Wachstum von G.D.P. negativ wird – was sich als eine nützlichere Möglichkeit erweisen könnte, über die Rezessionen in dieser neuen Ära, einer Ära auch der Automatisierung, nachzudenken.

Auch die Definition des Erfolgs muss sich unserer Meinung nach ändern. Viele Schwellenländer streben nach wie vor zweistelligen Wachstumsraten der so genannten „asiatischen Wunderwirtschaften“ von Mitte der 1960er Jahre bis Anfang der 1990er Jahre, als Bevölkerung und Handel boomten. Aber keine Wirtschaft war vorher so schnell gewachsen, und wenn Bevölkerung und Handel zurückgehen, ist es unwahrscheinlich, dass jedes Land diese Leistungen wiederholen kann.

Mit zunehmender Wachstumsdämpfung verschwinden auch kleine Wunder. Vor den 2010er Jahren war es üblich, dass jede fünfte Volkswirtschaft mit 7% oder mehr jährlich wuchs. Jetzt sind von den 200 Volkswirtschaften der Welt nur noch acht oder jede 25. auf dem besten Weg, in diesem Jahr um 7% zu wachsen. Die meisten davon sind kleine Volkswirtschaften in Afrika.

Als die Nachricht aufkam, dass sich die chinesische Wirtschaft auf nur 6%, ein neues Tief, verlangsamt hatte, läuteten viele Investoren und Analysten die Alarmglocken. Aber die Realität ist, dass die Wirtschaft selten so schnell wie 6% wächst, wenn die Bevölkerung nicht auch blüht. Chinas Bevölkerungswachstum im erwerbsfähigen Alter wurde 2016 nicht nur negativ, sondern ist auch eines der Länder, das am stärksten von einem Einbruch des Handels, sinkender Produktivität und hohen Schulden betroffen ist. Wenn die chinesische Wirtschaft in diesem Umfeld wirklich um 6% wachsen würde, wäre das unserer Meinung nach ein Grund zum Feiern und nicht zur Sorge.

Der Maßstab für ein schnelles Wachstum sollte unserer Meinung nach auf 5% für Schwellenländer, auf 3 bis 4% für Länder mit mittlerem Einkommen wie China und auf 1 bis 2% für Industrieländer wie die Vereinigten Staaten, Deutschland und Japan sinken. Und das sollte erst der Anfang sein, wie Ökonomen und Investoren den wirtschaftlichen Erfolg neu definieren.

Dieses Umdenken ist unserer Meinung nach überfällig. Es wird erwartet, dass die Zahl der Länder mit schrumpfender Bevölkerung von 46 auf 67 bis 2040 ansteigt, und der Rückgang des Produktivitätswachstums wird in vielerlei Hinsicht durch hohe Schuldenlast und zunehmende Handelshemmnisse verstärkt.

Die Neudefinition des Standards des wirtschaftlichen Erfolgs könnte unserer Meinung nach dazu beitragen, viele Länder von irrationalen Ängsten vor einem „langsamen“ Wachstum zu befreien und die Welt zu einem ruhigeren Ort zu machen.