Die Dominanz von Big Tech – kein Ende in Sicht


Als Googles Muttergesellschaft Alphabet vor kurzem sagte, dass die Einnahmen des Unternehmens im vergangenen Jahr auf über 161 Milliarden US-Dollar gestiegen seien, erinnerte dies deutlich an die wachsende Kluft zwischen den wohlhabendsten Technologieunternehmen und dem Rest der Branche. Und es gibt unserer Meinung nach wenig Grund zu der Annahme, dass sich dies ändern wird. In den letzten Wochen haben Microsoft, Apple und Amazon – wie Alphabet, die alle mit einem Aktienwert von 1 Billion US-Dollar an der Wall Street liebäugelten – Rekordergebnisse erzielt. Das letzte Mitglied der Big Five der Technologiebranche, Facebook, das etwas mehr als die Hälfte des Wertes von 1 Billion US-Dollar erreicht hat, meldete ebenfalls starke Gewinne.

Mit jedem Quartal bauen die wohlhabendsten Unternehmen der Technologiebranche ihre Macht aus, was es für kleinere Unternehmen schwieriger macht, im Wettbewerb zu bestehen, und für Unternehmer, das nächste Google oder Facebook aufzubauen.

Amazon und Microsoft profitieren von der Umstellung auf Cloud Computing. Apple besitzt weiterhin den Premium-Markt für Apps, Smartphones und tragbare Geräte, während Google und Facebook ihren Einfluss auf die digitale Werbung beibehalten.

Diese Anziehungskraft auf eine Handvoll Unternehmen könnte unserer Meinung nach weitreichende Auswirkungen auf die Weltwirtschaft haben. Nur wenige Technologieunternehmen können es sich leisten, die Investitionen zu tätigen, die notwendig sind, um mit den Giganten Schritt zu halten. Und der Rest? Sie müssen oft für den Zugang zu den vielen, vielen Kunden und Technologien der Giganten bezahlen. Es besteht unserer Meinung nach kein Zweifel, dass die Stärkeren stärker und die Schwachen schwächer werden. Es ist ein Markt der Besitzenden und der Nichtbesitzenden.

Trotz des Säbelrasselns in Washington und anderswo ist es klar, dass die regulatorische und rechtliche Überprüfung der wertvollsten Unternehmen der Technologiebranche bisher wenig dazu beigetragen hat, das Endergebnis zu beeinträchtigen. Die Finanzergebnisse des letzten Jahres könnten den Argumenten mehr Gewicht verleihen, dass eine Handvoll Unternehmen mit dominierenden Marktanteilen und unterlegener Konkurrenz ungerechtfertigterweise von ihrer Beherrschung profitieren.

Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft und Facebook – alle mit Sitz in den Vereinigten Staaten – haben im letzten Quartal zusammen 55,2 Milliarden US-Dollar an Nettogewinn erzielt. Die nächsten fünf wertvollsten Technologieunternehmen erwirtschafteten in ihren letzten vier Quartalen rund 45,5 Milliarden US-Dollar. Facebook liegt zwar hinter den übrigen Big Five zurück, ist aber immer noch doppelt so viel wert wie das nächstwichtigste Unternehmen, Intel.

Das Bild wird sogar noch dunkler, je weiter man in der Wertschöpfungskette der Technologiebranche voranschreitet. Eine wachsende Zahl von Start-ups baut Arbeitsplätze ab, um ihre Ausgaben in den Griff zu bekommen. Und ältere Technologieunternehmen, die immer noch profitabel sind, aber langsam an Einfluss verlieren, haben Mühe, sich an die veränderte Landschaft anzupassen.

Je reicher die Reichen werden, desto mehr verzweigen sie sich auch. Sie drängen zur Seite oder kaufen Rivalen auf. Und sie schließen die besten Ingenieure der Branche ein, deren Bezahlung kleinere Unternehmen niemals erreichen könnten.

Amazon sagte kürzlich, dass es in die Infrastruktur investiert habe, um die Lieferzeiten für seine Premiermitglieder von zwei auf einen Tag zu verkürzen und damit die Messlatte für die Konkurrenz im Einzelhandel noch höher zu legen. Aber der aktuelle Handel an der Wall Street zeigt, wie schwer es ist, im Billionen-Dollar-Club zu bleiben. Trotz der Dominanz von Amazon im E-Commerce und Cloud-Computing ist der Wert des Unternehmens in letzter Zeit nur knapp unter 1 Billion US-Dollar gefallen.

Apple hat Milliarden von Dollar für die Erstellung von Shows und Filmen für seinen Video-Abonnementservice bereitgestellt, während Alphabet im November den Activity Tracker Fitbit für 2,1 Milliarden US-Dollar und im Juni die Analysesoftware-Firma Looker für 2,6 Milliarden US-Dollar gekauft hat. Die heute dominierenden Big-Tech-Unternehmen verfügen über so viel Macht in so vielen verschiedenen Märkten und nutzen diese Macht weiterhin, um in neue Märkte zu expandieren und noch mächtiger zu werden. Sonos hat zum Beispiel Google verklagt und Google beschuldigt, fünf seiner Patente zu verletzen, darunter eine Technologie, die es ermöglicht, drahtlose Lautsprecher miteinander zu verbinden und zu synchronisieren.

Die reichsten Unternehmen der Tech-Branche scheinen sich der Annahme der Wall Street zu widersetzen, dass es mit zunehmender Größe eines Unternehmens schwierig wird, neue Wege zu finden, um Geld zu verdienen und ein rasches Wachstum aufrechtzuerhalten. Alphabet sagte, dass der Gewinn im letzten Quartal des Jahres 2019 um 19% mehr als im Vorjahr betrug. Die Einnahmen stiegen um 17% auf 46,1 Milliarden US-Dollar und lagen damit leicht unter den Erwartungen der Wall Street. Die Aktien des Unternehmens fielen um 4% im After-Hour-Handel.

Um die Besorgnis über eine gewisse Trägheit bei der Hauptsuche und im Hauptgeschäft zu zerstreuen, legte Alphabet erstmals detaillierte Umsatzzahlen für seine YouTube- und Cloud-Computing-Einheiten vor, die schneller als der Rest des Unternehmens wachsen. YouTube verkaufte 2019 Anzeigen im Wert von 15,1 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 36% entspricht, während die Cloud-Einheit um mehr als 50% auf 8,9 Milliarden US-Dollar wuchs. Die Anzeigeneinnahmen aus der Suche stiegen um 15% auf 98,1 Milliarden US-Dollar.

Diese Zahlen zeigen deutlich, dass es für neue Herausforderungen immer schwieriger wird, weil die Marktführer bei der „inkrementellen Entwicklung“ so effektiv sind, wie zum Beispiel Apples Abonnement-Angebote für die Hardware oder Googles Einstieg in das Cloud-Computing. Die großen Technologieunternehmen sind geschickter in neue Märkte mit niedrigeren Preisen und mehr Geld für Marketing als ihre neuen Konkurrenten. Mit der Zeit übernehmen sie die Führung.

Die externe Beschaffenheit der Gewinne einiger dieser Unternehmen hat zu einer Explosion des Reichtums an der Börse geführt. Der Gesamtwert der Microsoft-Aktien ist im letzten Jahr um fast 70% gestiegen und hat die Marktkapitalisierung des Unternehmens um mehr als eine halbe Billion Dollar erhöht. Apple hat mehr als 550 Milliarden Dollar in einem 85%igen Anstieg angehäuft. Der Anstieg von Alphabet um mehr als 30% hat die Marktkapitalisierung um mehr als 200 Milliarden Dollar erhöht. Amazon, das einen Sprung von 20 % hatte, war etwas nachlässig, hat aber immer noch etwa 200 Milliarden Dollar zur Marktkapitalisierung hinzugefügt.

Die großen Technologieunternehmen, die den öffentlichen Aktienmarkt dominieren, stehen unserer Meinung nach am äußersten Rand eines breiteren Trends im amerikanischen Wirtschaftsleben. Im Laufe des letzten halben Jahrhunderts haben die größten amerikanischen Unternehmen nach Untersuchungen der University of Arizona einen fetteren Anteil an den Gewinnen der öffentlichen Unternehmen erobert. Im Jahr 1975 teilten sich die 100 größten öffentlichen Unternehmen etwa 49% der Gewinne aller öffentlichen Unternehmen. Im Jahr 2015 war dieser Anteil auf 84% gestiegen, wie ihre Untersuchungen zeigen. Es gibt viele kleine, unprofitable Unternehmen und eine Handvoll großer, sehr profitabler Firmen. Wir gehen daher davon aus, dass die fünf Unternehmen in den kommenden Jahren um 2 Billionen Dollar an Ausgaben für neue Technologien konkurrieren werden. Für den Rest der Branche wird es schwierig sein, das zu erreichen. In den letzten Jahren haben wir eine Spaltung des Weges zwischen den Gewinnern und den Verlierern gesehen.