Wenn Sie in den letzten Wochen einige Zeit damit verbracht haben, die Finanznachrichten in den sozialen Medien zu verfolgen, werden Sie fabelhafte Geschichten gehört haben, in denen normale Menschen die Nase voll haben vom Establishment der Wall Street. Sie sind wütend über die Art und Weise, wie die Banken im Jahr 2008 gerettet wurden. Sie sind wütend über die Menge an Geld, die von der Hedge-Fonds-Industrie gemacht wird. Sie haben genug von Ungleichheit, Vetternkapitalismus und einer Welt, in der es eine Regel für die Reichen und eine andere für die Armen gibt. Sie ergreifen Maßnahmen.
Selbst während einer ruhigen Phase an der Wall Street gibt es an der Börse immer wieder Phasen des Wahnsinns.
Aber diese Tage waren alles andere als ruhig. Ein Wort fasst es zusammen: GameStop.
Es ist nicht mehr nur der Name einer Kette von Videospielläden in Einkaufszentren. GameStop ist zu einem Börsenphänomen geworden – ein Ausbruch von irrationalem Überschwang, der, wenn auch nur für ein oder zwei Tage, inmitten einer tödlichen Pandemie, eines wirtschaftlichen Abschwungs und einer schwelenden politischen Krise die Bühne beherrschte.
Gordon Gekko, der scharfsinnige Händler, der zum Inbegriff der Wall Street wurde, sagte bekanntlich: „Gier ist gut“. Die Armee von Kleinanlegern, die sich in Chat-Gruppen in den sozialen Medien effektiv koordiniert haben – die wichtigste Reddit-Gruppe, r / WallStreetBets, hat 4,8 Millionen Nutzer -, die in die Aktien von GameStop eingestiegen ist, hat sich den Rat von Gordon Gekko zu Herzen genommen und ihn mit großer Wirkung gegen die Wall Street gerichtet. Der Ansturm auf die ungeliebte Aktie hat einige große Hedgefonds-Investoren in den Ruin getrieben und eine neue Entwicklung an den Aktienmärkten eingeläutet, wo Populismus, soziale Medien und billiges Geld zusammen den Status quo ins Wanken gebracht haben.
Die Flut von spekulativem Retail-Geld in die GameStop-Aktie schoss so schnell in die Höhe, dass der Anstieg – mehr als 1700% in weniger als einem Monat – wie eine Reihe von Tippfehlern aussieht: 19,95 USD am 12. Januar, 76,79 USD am 25. Januar, 147,98 USD am 26. Januar und 347,51 USD am 27. Januar, mit einem Spitzenwert von 483 USD am Morgen des 28. Januar.
Diese Art von Aktion kommt in Form von Massenkäufen von Aktien, gegen die die Hedge-Fonds-Industrie gewettet hat. Das ist sehr clever. Sobald man den Aktienkurs auch nur ein wenig steigen lässt, zwingt man diejenigen, die dagegen gewettet haben – indem sie sich einige Aktien geliehen haben und hoffen, sie billiger verkaufen und zurückkaufen zu können -, diese ebenfalls zu kaufen, um ihre Verluste zu begrenzen. Das treibt den Aktienkurs sehr, sehr schnell in die Höhe. Das Ganze wiederholen.
Das bedeutet Schmerzen für die Hedge-Fonds oder „Wall Street“, da ihre Handelsverluste bei etwa 5 Milliarden Dollar lagen. Der Kurs von GameStop begann zu fallen, da Handelsplattformen wie Charles Schwab, TD Ameritrade, Robinhood und Interactive Brokers den Handel mit der Aktie einschränkten. Die Gewinne der Aktie hatten offensichtlich nichts mit ihren Verdiensten zu tun. Das Unternehmen verliert Geld, wie man erwarten könnte, wenn man sich sein Geschäftsmodell ansieht: Warum sollte man bei einer Pandemie in ein Einkaufszentrum fahren, um Videospiele zu kaufen, wenn man sie zu Hause oder über High-Speed-Wi-Fi herunterladen kann?
Obwohl die GameStop-Aktiensaga ein David-gegen-Goliath-Element enthält, ist sie wahrscheinlich ein abschreckendes Beispiel dafür. Die extreme Volatilität erinnert an die Tulpenmanie im Holland des 17. Jahrhunderts, eine weitere Episode, in der die Preise von Vermögenswerten weit über ihren eigentlichen Wert hinausschnellten. So verlockend es auch sein mag, mitzumachen, in solchen Momenten sind die meisten langfristigen Investoren besser dran, wenn sie nüchtern bleiben und den Drang nach schnellen Gewinnen vermeiden. Eine bessere Option wäre unserer Meinung nach, Geld in langweiligen, gut diversifizierten Aktien- und Anleihenportfolios zu parken, heutzutage vorzugsweise in kostengünstigen Indexfonds. Der Handel mit Aktien wie GameStop ist das Letzte, was man tun sollte.
Als Gegenwehr gegen die Wall Street ist es hoffnungslos. Das Geld, das die Banken und Fondsmanager verdienen, kommt hauptsächlich aus den Handelsprovisionen und Gebühren – nicht aus der Performance ihrer Anlagen. Wenn sie sich darauf verlassen würden, gäbe es keinen einzigen reichen Menschen mehr in New York oder London.
Als Mittel zur Vermögensumschichtung ist es ebenso nutzlos. Irgendwann werden sich fundamental begründete Bewertungen wieder durchsetzen und die vielen Kleinanleger, die noch im Spiel sind, werden eine erschreckende Menge an Geld verlieren. Wir bei Calvin●Farel haben keine Ahnung, was GameStop wert ist, aber wir wissen, dass es ganz sicher keine 13 Milliarden Dollar sind, es sei denn, der Aktienkurs ist ein hyperinflationärer Kanarienvogel. Den Preis in die Höhe zu treiben, kann den Wert nicht ändern.
Die Wahrheit ist, dass trotz der leidenschaftlichen offenen Briefe auf Reddit, in denen die Nutzer aufgefordert werden, die „einmalige Gelegenheit zu nutzen, um die Art von Menschen zu bestrafen, die vor einem Jahrzehnt so viel Schmerz und Stress verursacht haben“, die Geschichte der sozialen Gerechtigkeit wahrscheinlich genau das ist: eine Geschichte.
Die wirklichen Triebkräfte sind hier – wie übrigens bei den meisten Marktbewegungen – die Verfügbarkeit von Geld und die Sehnsucht nach mehr Geld.
Der Zusammenbruch eines Geld verlierenden Hedge-Fonds – Long Term Capital Management (LTCM) – schickte 1998 unerwartete Erschütterungen durch die globalen Märkte. Aber genau danach werden die Aufsichtsbehörden jetzt suchen, da er eine Reihe von Regulierungs- und Aufsichtslücken aufdeckte. Die Behörden wurden dabei erwischt, wie sie am Steuer schliefen – wieder einmal. Sie müssen nun eine Reihe schwieriger und in einigen Fällen konkurrierender Fragen lösen, die vom Anlegerschutz bis zu Marktabsprachen reichen.
Es gab auch eine Flut von Börsengängen (IPOs), insbesondere von Unternehmen, die als SPACs bekannt sind, kurz für Special Purpose Acquisition Companies; wir beschreiben sie als „öffentlich gehandelte Mantelgesellschaften, die nur gegründet wurden, um mit einem privat gehaltenen Unternehmen zu fusionieren“.
Viele solcher Unternehmen wurden ohne Gewinne oder Umsätze gehandelt, ein weiteres Indiz dafür, dass eine Flut von leicht verdientem Geld zu spekulativen Taschen am Aktienmarkt geführt hat, was zu ernsthaften Problemen führen könnte.
In der Zwischenzeit geht die lange Gesamtrallye weiter. Sie begann im März letzten Jahres, als die US-Notenbank und andere Zentralbanken eine Rettungsaktion starteten, indem sie die globale Geldmenge enorm erhöhten und versprachen, alles zu tun, um die Finanzstabilität angesichts des durch die Pandemie ausgelösten Wirtschaftsabschwungs zu erhalten. Fiskalische Anreize – große staatliche Ausgabenprogramme – haben einen Teil des Einkommens von Millionen von Arbeitslosen und Tausenden von scheiternden Unternehmen kompensiert.
Nicht zuletzt dank der Geldspritze sind die Preise für Vermögenswerte auf breiter Front gestiegen, und die Zinssätze sind nach wie vor außerordentlich niedrig. Große Tech-Aktien wie Apple, Microsoft und Facebook, einschließlich Amazon und Alphabet, haben die Rallye angeheizt und dazu beigetragen, dass Aktien im historischen Vergleich teuer sind. Aber wenn die Unternehmensgewinne wie erwartet steigen – wir können höchstwahrscheinlich mit einem Anstieg von 20 bis 40 % im Jahresvergleich rechnen, wenn man bedenkt, welche Verwüstungen die Pandemie im Jahr 2020 anrichtet – könnte der Aktienmarkt weniger unverschämt teuer erscheinen.
Die niedrigen Zinsen machen Aktien im Vergleich zu Alternativen wie Anleihen attraktiv, sagen viele Strategen, aber das könnte sich unserer Meinung nach ändern. Wir gehen vorerst davon aus, dass der Bullenmarkt weitergeht, aber wenn die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Treasury-Note, die jetzt etwas über 1 % liegt, 1,5 % oder sogar 1,75 % erreichen würde, könnte es unserer Meinung nach zu einer heftigen Reaktion des Aktienmarktes kommen, ähnlich wie im Jahr 2013 und erneut im Jahr 2016. Ein solcher Anstieg ist zwar unwahrscheinlich, aber immer noch möglich, da die Regierungsstatistiken in den kommenden Monaten einen offensichtlichen Anstieg der Inflation ausweisen dürften – zum großen Teil, weil der schwere wirtschaftliche Abschwung im Jahr 2020 die Preise gedrückt hat. Wir werden das in einem separaten Artikel näher erläutern.
Wirklich langfristig orientierte Anleger müssen sich unserer Meinung nach jedoch nicht allzu viele Gedanken über solche Themen machen. Die große Versuchung in einem steigenden Markt, wie dem jüngsten, mag darin bestehen, steigende Aktien zu kaufen, aus Angst, leichte Gewinne zu verpassen (FOMO). Die Versuchung bei starken Abschwüngen, wie dem vor etwas mehr als einem Jahr, besteht darin, seine Bestände zu verkaufen, um große Verluste zu vermeiden. Wir bei Calvin●Farel glauben daran, einen stabilen Kurs zu setzen und diesen oft über viele Jahre beizubehalten, indem wir Aktien und Anleihen in einer Quote halten, mit der wir gut leben können, und indem wir den GameStop-Wahnsinn ignorieren.
Wir schlagen immer noch vor: „Schnallen Sie sich an, denn es wird eine steinige Fahrt vor Ihnen liegen.“
