Es ist an der Zeit, dass die Fed über einen digitalen Dollar nachdenkt


Die Federal Reserve (Fed) läuft Gefahr, in der Schlacht um die Zukunft des Geldes ins Hintertreffen zu geraten. Zentralbanken in anderen Ländern, vor allem in China und Europa, sowie das Social-Networking-Unternehmen, das früher unter dem Namen Facebook bekannt war, haben alle entscheidende Schritte zur Schaffung ihrer eigenen digitalen Währungen unternommen. Die US-Notenbank Fed ihrerseits hat kürzlich mit Verspätung ein Diskussionspapier veröffentlicht, in dem sowohl die Risiken als auch die Vorteile einer digitalen Währung dargelegt werden. Wenn der allmächtige Dollar seine Vorherrschaft weiter ausbauen soll, kann die Fed die Risiken nicht so optimistisch einschätzen.

Die Tatsache, dass sich die Fed dafür entschieden hat, das Papier zu veröffentlichen, ohne konkrete Schlussfolgerungen zu ziehen, zeugt entweder von einem gewissenhaften Beratungswillen oder von einer gewissen Skepsis gegenüber den Vorteilen der Digitalisierung des US-Dollars. Diese Skepsis ist wohlbegründet. Digitale Währungen der Zentralbanken bergen die Gefahr, den Finanzsektor zu destabilisieren, indem sie eine überlegene Alternative zu den Bankeinlagen bieten, die das Fundament des derzeitigen Geldsystems bilden. Eine digitale Währung könnte auch zu einem Überwachungsinstrument werden – eine beängstigende Möglichkeit in den Händen von Facebook oder Peking.

Keines dieser Probleme ist unüberwindbar. Kontobasierte CBDCs (Central Bank Digital Currencies), bei denen private Banken weiterhin den größten Teil des verbrauchernahen Teils des Finanzsystems verwalten, würden private Informationen auf Armlänge von Regierungsbürokraten fernhalten. Ein digitaler Dollar könnte jedoch dazu beitragen, das Zahlungssystem hinter den Kulissen zu verbessern. Während solche digitalen Zentralbankwährungen andernorts als „eine Lösung auf der Suche nach einem Problem“ erscheinen können, sprechen Amerikas schwaches Privatkunden-Bankensystem und die Bedeutung des Dollars für den grenzüberschreitenden Geldverkehr eindeutig für eine Reform.

So oder so, wenn die Fed sich nicht selbst darum kümmert, riskiert sie, mit jeder Lösung leben zu müssen, die entweder von Technologiekonzernen oder ausländischen Mächten entwickelt wird. Ein angeblicher „First-Mover-Vorteil“ für frühe Anwender digitaler Währungen könnte die Rolle des Dollars als internationale Reservewährung – die sowohl für Handelsrechnungen als auch für die globale Finanzierung verwendet wird – schwinden lassen.

Trotz des langsamen Starts der Fed werden die Gefahren für die Vorherrschaft des Dollars jedoch überbewertet: US-Staatsanleihen sind nach wie vor die sichere Anlage der Wahl auf der ganzen Welt, und der Fed wird als de facto globale Reservebank vertraut – ihre internationale Kreditvergabe während der Krisen 2008 und 2020 spielte eine Schlüsselrolle bei der Unterstützung der Kreditmärkte auf der ganzen Welt. Amerikas finanzielle Freizügigkeit steht in einem positiven Kontrast zu Chinas Haltung gegenüber dem Offshore-Renminbi-Handel, was das Bestreben des digitalen Renminbi, zur globalen Reservewährung zu werden, dämpft.

Die inländischen Probleme, die durch private Stablecoins wie den Facebook-Vorschlag aufgeworfen werden, sollten für die Fed wichtiger sein als die globale Rolle des Dollars. Es war die Aussicht auf „Libra“, die viele Kollegen der Fed dazu veranlasste, ihre eigenen digitalen Währungspläne voranzutreiben. Stablecoins, die angeblich an Fiat-Währungen gekoppelt und mit hochwertigen Vermögenswerten hinterlegt sind, ähneln den Schattenbanken, die zur Finanzkrise 2008 beigetragen haben.

Der regulatorische Druck – die Fed arbeitet mit anderen Behörden zusammen – könnte Stablecoins in Schach halten, aber die Attraktivität von Facebooks Plan bestand darin, die Transaktionskosten für die hauptsächlich amerikanischen Verbraucher zu senken und grenzüberschreitende Transaktionen billiger zu machen. Dies sind lobenswerte Ziele, die durch die Entwicklung eines digitalen Dollars unterstützt werden könnten. Gerade wegen der starken Position des Dollars in der Welt sollte die Fed die Bemühungen um die Umgestaltung des knarrenden und teuren internationalen Zahlungsverkehrssystems fortsetzen. Es ist richtig, dass sich die Fed Zeit nimmt, um über die Zukunft des Geldes nachzudenken, aber die wichtigste Zentralbank der Welt kann nicht ewig ein Nachzügler bleiben.