Die lange Ära der Globalisierung könnte zu Ende gehen


In den vergangenen drei Jahrzehnten profitierten Unternehmen und Verbraucher von den grenzüberschreitenden Verbindungen, die für ein ständiges Angebot an Elektronik, Kleidung, Spielzeug und anderen Waren sorgten, so dass die Preise niedrig blieben. Doch da die Pandemie und der Krieg in der Ukraine den Handel und die Geschäftsbeziehungen weiterhin belasten, scheint sich diese Zeit des Überflusses unserer Meinung nach teilweise umzukehren. Die Unternehmen überdenken, woher sie ihre Produkte beziehen, und stocken ihre Lagerbestände auf, auch wenn dies eine geringere Effizienz und höhere Kosten bedeutet. Wenn diese Entwicklung von Dauer ist, könnte eine solche Abkehr von der fein abgestimmten Globalisierung erhebliche Auswirkungen auf die Inflation, die Finanzmärkte und die Weltwirtschaft haben. Wirtschaftswissenschaftler diskutieren derzeit darüber, ob die jüngsten Turbulenzen in der Lieferkette und geopolitische Konflikte zu einer Umkehr oder Neukonfiguration der globalen Produktion führen werden, bei der Fabriken, die ins Ausland verlagert wurden, beispielsweise in die USA und andere Länder zurückkehren, die ein geringeres politisches Risiko darstellen. In diesem Fall könnte der jahrzehntelange Preisrückgang bei vielen Gütern unserer Meinung nach zu Ende gehen oder sogar in die andere Richtung gehen, was die Gesamtinflation anheizen könnte. Seit etwa 1995 haben langlebige Güter wie Autos und Ausrüstungen die Inflation gebremst, während die Preise für nicht langlebige Güter wie Kleidung und Spielzeug oft nur langsam gestiegen sind. Diese Trends begannen sich Ende 2020 nach dem Ausbruch der Pandemie zu ändern, als die Transportkosten in die Höhe schnellten und Engpässe mit einer starken Nachfrage kollidierten, was die Preise für Autos, Möbel und Ausrüstung in die Höhe trieb. Während nur wenige Ökonomen erwarten, dass sich der halsbrecherische Preisanstieg des vergangenen Jahres fortsetzen wird, stellt sich unserer Meinung nach vor allem die Frage, ob der Trend zu zumindest leicht teureren Waren anhalten wird. Die Antwort könnte davon abhängen, ob sich eine Abkehr von der Globalisierung durchsetzt. Das wäre sicherlich eine andere Welt – eine Welt mit vielleicht höherer Inflation, vielleicht geringerer Produktivität, aber mit widerstandsfähigeren, robusteren und zuverlässigeren Lieferketten. Natürlich ist noch nicht klar, wie drastisch sich die Bedingungen ändern werden, und es ist noch nicht klar, dass wir eine Umkehrung der Globalisierung erleben – aber unserer Meinung nach ist bereits klar, dass sie sich verlangsamt hat.

Die Zeit der globalen Integration, die vor der Pandemie herrschte, machte viele der Dinge, die wir kaufen, billiger. Computer und andere Technologien machten die Fabriken effizienter, und sie produzierten Turnschuhe, Küchentische und Elektronik in einem Tempo, das in der Geschichte beispiellos war.

Die Unternehmen senkten ihre Produktionskosten, indem sie Fabriken ins Ausland verlegten, wo die Löhne niedriger waren. Die Einführung von Stahlcontainern und immer größeren Frachtschiffen ermöglichte es, Produkte aus Bangladesch und China zu erstaunlich niedrigen Preisen in den Rest der westlichen Welt zu transportieren.

Aber diese Veränderungen in unserer Sichtweise hatten auch Folgen für die westlichen Fabrikarbeiter, die viele Arbeitsplätze verloren. Die politische Gegenreaktion auf die Globalisierung trug beispielsweise dazu bei, dass der ehemalige Präsident Donald J. Trump ins Amt kam, da er versprach, Fabriken wieder in die USA zu holen. Seine Handelskriege und steigenden Zölle ermutigten einige Unternehmen, ihre Betriebe aus China zu verlagern, wenn auch in der Regel in andere Niedrigkostenländer wie Vietnam und Mexiko. Die Pandemie hat unserer Ansicht nach auch den Schneeballeffekt hoch optimierter Lieferketten offenbart: Fabrikschließungen und Transportverzögerungen erschwerten die Beschaffung einiger Waren und Teile, einschließlich Halbleitern, die für Elektronik, Haushaltsgeräte und Autos unerlässlich sind. Die Versandkosten sind in nur zwei Jahren um den Faktor 10 gestiegen, was die Kosteneinsparungen durch die Herstellung einiger Produkte im Ausland zunichte macht. Ab Ende 2020 stiegen die Preise für Waschmaschinen und andere größere Produkte sprunghaft an, da die Produktionsbeschränkungen mit der hohen Nachfrage kollidierten. Seitdem hat sich die Inflation nur noch beschleunigt.

Der Einmarsch Russlands in der Ukraine hat die Lieferketten weiter verknotet, die Preise für Gas und andere Rohstoffe in den letzten Monaten in die Höhe getrieben und dazu beigetragen, dass der von der Fed genau beobachtete Inflationsindex im Jahresverlauf bis März um 6,6 % gestiegen ist. Das ist das schnellste Inflationstempo seit 1982, und die Preissteigerungen erreichen in vielen fortgeschrittenen Volkswirtschaften, darunter die USA, die Eurozone und Großbritannien, den höchsten Stand seit Jahrzehnten. Viele Ökonomen gehen davon aus, dass sich der Preisanstieg bei langlebigen Gütern in den kommenden Monaten deutlich abkühlen wird, was zu einer Beruhigung des allgemeinen Preisanstiegs beitragen dürfte. Die Daten vom März deuten darauf hin, dass sie sich zu verlangsamen beginnen. Steigende Zinssätze der US-Notenbank könnten zur Kaufzurückhaltung beitragen, da die Kreditaufnahme für den Kauf von Autos, Maschinen oder Heimwerkerbedarf teurer wird. Unseres Erachtens ist es jedoch noch sehr fraglich, ob – angesichts der Erkenntnisse der Unternehmen und Länder – die Preise für wichtige Produkte wieder zu dem stetigen Rückgang zurückkehren werden, der vor dem Koronavirus die Norm war. Es ist noch nicht klar, inwieweit die Fabriken näher an die Heimatstandorte verlagert werden. Dieser Faktor wird unserer Meinung nach einen großen Einfluss auf die künftige Inflation haben.

Mehr Unternehmen haben bereits berichtet, dass sie ihre Lieferketten aus China in andere Länder verlagert haben, und amerikanische Führungskräfte haben sich zum Beispiel positiver über die Rückverlagerung der Produktion in die USA geäußert.

Janet L. Yellen, die Finanzministerin, wies darauf hin, dass sich die Lieferketten angesichts der Pandemie und des Krieges in der Ukraine als zu anfällig erwiesen hätten, und drängte auf eine Neuausrichtung auf „eine große Gruppe vertrauenswürdiger Partner“, ein Konzept, das sie als „Friendsharing“ bezeichnete. Langfristige Veränderungen in der Bevölkerung könnten die Auswirkungen einer Verlangsamung oder eines Rückgangs der Globalisierung noch verstärken, indem sie die Preise in die Höhe treiben, weil die Arbeit teurer wird. Nach Schätzungen der Vereinten Nationen (UN) wird im Jahr 2050 einer von sechs Menschen weltweit älter als 65 Jahre sein, 2090 wird es nur noch einer von 11 sein. Diese Alterung bedeutet unserer Meinung nach, dass nach Jahrzehnten, in denen ein neuer globaler Pool an Arbeitskräften für billige und leicht zu findende Arbeitskräfte sorgte, der jüngste weltumspannende Arbeitskräftemangel anhalten könnte. Das könnte die Löhne in die Höhe treiben, und die Unternehmen könnten die gestiegenen Arbeitskosten durch Preiserhöhungen an die Kunden weitergeben – was sie wahrscheinlich auch tun werden. Die Demografie und die Umkehrung der Globalisierung bedeuten daher unserer Meinung nach, dass ein großer Teil davon wahrscheinlich dauerhaft die Inflation für die nächsten zwei bis drei Jahrzehnte erhöhen wird.

Früher sagte man, dass die Inflationserwartung die Millionen-Dollar-Frage ist, aber wir vermuten, dass es heutzutage die Milliarden- oder Billionen-Dollar-Frage ist. Es ist möglich, aber noch nicht sicher, dass die Welt in eine neue wirtschaftliche Ära eintritt, die durch eine höhere Inflation gekennzeichnet ist, und zwar inmitten der Veränderungen der globalen Integration und der zunehmenden Sorge um das Klima. Diese Dinge sind natürlich sehr schwer in Echtzeit zu erkennen – aber wir haben den Eindruck, dass eine Ära langsam zu Ende geht – die Ära der Globalisierung – und dass wir am Beginn einer neuen Ära stehen, die höhere Inflation und unbeständige Finanzmärkte beinhaltet. Die Ära des „Friendsharing“ wird die Welt höchstwahrscheinlich in drei Teile teilen – einschließlich des amerikanischen Kontinents, Europas und Asiens.