Staatsfonds übernehmen verschiedene Funktionen, die sich nach dem makroökonomischen Profil eines Landes und den Prioritäten der Regierung richten. Das Sparen für zukünftige Generationen – wie bei der Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) oder der Kuwait Investment Authority – ist die weit verbreitete Mission. Aber in jüngster Zeit haben die Regierungen im Nahen Osten damit begonnen, ihre Mittel zu nutzen, um ihre Wirtschaft umzugestalten, indem sie eine Komponente der wirtschaftlichen Entwicklung hinzufügen.
Denken Sie an den Öffentlichen Investitionsfonds (PIF) Saudi-Arabiens, der im Rahmen seines Programms 2018-2020 mehrere Initiativen zur wirtschaftlichen Entwicklung identifiziert hat. Die Prioritäten bei der Maximierung des Wertes von PIF-Investitionen in saudische Unternehmen, der Lancierung und Entwicklung neuer Sektoren, der Entwicklung von Immobilien- und Infrastrukturprojekten und Unternehmen sowie dem Verständnis von Giga-Projektinitiativen (Entwicklungen mit einem Volumen von mehr als 10 Milliarden US-Dollar).
Ein Grund, warum Länder Staatsfonds einrichten, ist die Professionalisierung und Institutionalisierung der Art und Weise, wie der Staat investiert und sein Vermögen verwaltet. Das starke Governance-Framework und ein erfahrenes Investment-Team sind daher entscheidend für den Erfolg. Wenn sie eine Agenda zur wirtschaftlichen Entwicklung verfolgen, haben Fachleute für Staatsfondsinvestitionen eine komplexe Doppelfunktion zu erfüllen. Sie sind nicht nur mit der Betreuung und Transformation des bestehenden Portfolios beauftragt, sondern haben auch die Aufgabe, neue Anlagemöglichkeiten zu identifizieren und zu leiten. Die Umwandlung eines Portfolios von Direktinvestitionen erfolgt durch Initiativen zur Verbesserung der Performance von Portfoliounternehmen. Um die Leistung zu verbessern, ist die erste Aufgabe die ordnungsgemäße Verwaltung, die oft die Ausbildung oder den Austausch von Direktoren erfordert, die den Fonds in den Verwaltungsräten von Portfoliounternehmen vertreten. Im Gegenzug werden die Vorstände geschäftsfähiger und geben wieder mehr Klarheit über die Erwartungen der Aktionäre.
Wenn die Situation drastische Maßnahmen erfordert – z.B. wenn eine Direktinvestition mit einem erheblichen Verlust arbeitet – muss der Fonds schnell einen externen Berater beauftragen, um strategische Optionen zu identifizieren. Solche drastischen Maßnahmen können durchgeführt werden, wenn der Staatsfonds zu 100% an der Gesellschaft beteiligt ist oder die Mehrheit des Vorstands hat.
Eine Portfoliotransformation findet auch dann statt, wenn der Fonds beschließt, Erträge aus einer seiner Portfoliogesellschaften zu erzielen. Dies kann aus verschiedenen Gründen geschehen, wie z.B. der Notwendigkeit, dass Barmittel in vielversprechendere Gelegenheiten reinvestiert werden, oder der Notwendigkeit, übermäßige Abwärtsrisiken zu beseitigen. Im Nahen Osten erfordert der Verkauf eines Staatsvermögens häufig einen Zwischenschritt, der aus der Kapitalisierung des Unternehmens besteht. Ziel dieses Prozesses ist es, staatliche Vermögenswerte oder staatliche Stellen in Unternehmen mit einer Rechtsform und Jahresabschlüssen der letzten drei bis fünf Jahre umzuwandeln. Die Durchführung dieses Prozesses ist in der Regel der erste Schritt zu einem Verkauf oder einem Börsengang (IPO). Bei neuen Investitionsprojekten können Staatsfonds in einem strukturierten Ansatz agieren. Neue Investitionsmöglichkeiten müssen auf einem Verständnis der Wirtschaftssektoren und Stärken eines Landes aufbauen. Sobald dies festgestellt wurde, sollte eine eingehende Studie durchgeführt werden, um die Chancen, die Rentabilität, die Größe der potenziellen Partner, die Risiken und das Beschäftigungspotenzial zu bestätigen. Ein überzeugendes Beispiel ist das Konzept für einen nachgelagerten Aluminiumcluster, das in Bahrain von seinem Staatsfonds Mumtalakat verfolgt wird, der übrigens auch der größte ausländische Aktionär von British McLaren ist.
Eines der Portfoliounternehmen, Aluminum Bahrain, baut eine sechste Schmelzanlage, die ab 2019 500.000 Tonnen Aluminium pro Jahr hinzufügen wird. Parallel dazu arbeitet Mumtalakat mit internationalen Partnern zusammen und investiert gemeinsam mit ihnen, um in Bahrain Joint Ventures zu gründen, die diese zusätzlichen Kapazitäten nutzen und gleichzeitig 2.000 Arbeitsplätze schaffen werden. Durch die Entwicklung eines tiefen Verständnisses für attraktive Sektoren sollten Staatsfonds in der Lage sein, sich schnell eine Meinung über eine Chance zu bilden.
Fonds mit einer Agenda für die wirtschaftliche Entwicklung stellen eine große Chance dar, die Entwicklung ihrer Wirtschaft zu beschleunigen. Einige afrikanische Länder wie Angola (Fundo Soberano de Angola – gegründet 2012) und Nigeria (Nigeria Sovereign Investment Authority – gegründet 2012) haben ihre Fonds in den letzten zehn Jahren eingerichtet und beide haben Entwicklungskomponenten in ihren Mandaten.
Ägypten zum Beispiel hat im vergangenen Jahr im Mai ein Gesetz verabschiedet, um einen eigenen Fonds zu gründen. Eines der geplanten Ziele ist es, staatliche Unternehmen vor der Börsennotierung zu führen. Der saudische PIF hat eine große Aufgabe vor sich, da er voraussichtlich eine wichtige Rolle bei der Belebung der Wirtschaft spielen wird.
Der große und schnell wachsende Wert der von Fonds verwalteten Vermögenswerte sowie die von ihnen erwartete Führungsrolle in der Agenda zur wirtschaftlichen Transformation ihrer Länder rückt sie in den Mittelpunkt der Öffentlichkeit. Für uns ist es nicht verwunderlich, dass die Bürger wissen wollen, wie ihre öffentlichen Gelder zu ihrem Vorteil eingesetzt werden.
In den entwickelten Ländern haben sich die Regierungen traditionell auf den regulatorischen Aspekt einer Branche konzentriert und lassen dann den Privatsektor gedeihen. Im Gegenteil zum Nahen Osten und in anderen Entwicklungsländern, in denen oft bedeutende Industrien aus dem Willen der Regierung heraus entstanden sind. Staatsfonds können ein wirksames Instrument sein, um dies zu erreichen.
