Private Equity in der Golfregion kommt wieder auf den richtigen Weg


Seit 2014 sieht sich die Private Equity (PE)-Branche am Golf im Zuge der makroökonomischen Verlangsamung in Verbindung mit der Volatilität des Ölpreises und dem steigenden geopolitischen Risiko mit Herausforderungen konfrontiert. Der Zusammenbruch des größten Buyout-Unternehmens der Region (Abraaj) hat die Situation noch verschärft und das Vertrauen institutioneller Investoren deutlich geschwächt.

Infolgedessen blieb die Mittelbeschaffung mit nur 8 Mena – fokussierten PE-Fonds, die im Jahr 2018 406 Millionen US-Dollar beschafften, im Vergleich zu 10 Fonds, die im Jahr 2017 1,2 Milliarden US-Dollar beschafften, und deutlich weniger als die 14,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015. Prominente PE-Firmen wie Waha Capital aus Abu Dhabi und Global Investment House aus Kuwait haben ihre Pläne zur Mittelbeschaffung entweder aufgegeben oder unter Hinweis auf die negative Stimmung der Investoren verschoben.

Auch die Transaktionstätigkeit verlor an Schwung: 2018 wurden in der MENA-Region nur 17 PE – backed buy-out Deals abgeschlossen, was dem Stand von 2017 entspricht, aber deutlich unter den Abschlusszahlen von 2016, 2015 und 2014 lag, als 32, 31 bzw. 46 Deals abgeschlossen wurden. Trotz dieses Gegenwinds sind die langfristigen Aussichten unserer Meinung nach weiterhin positiv, da die Stabilisierung der Ölpreise und die erwartete wirtschaftliche Erholung die dringend erforderlichen Diversifizierungs- und Entwicklungsbemühungen unterstützen werden, kombiniert mit den unternehmensfreundlichen Reformen der Regierung, die darauf abzielen, das Unternehmertum und die kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) zu stärken.

Angesichts der Stabilisierung der Ölpreise wird für die Volkswirtschaften des GCC eine starke Erholung erwartet, die durch einen Anstieg der Investitionsströme und des privaten Verbrauchs unterstützt wird. Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds (IWF) soll die Wirtschaft der VAE in den nächsten fünf Jahren ein durchschnittliches reales BIP-Wachstum von 2,5% erreichen, während Saudi-Arabien im gleichen Zeitraum ein reales BIP-Wachstum von 2,4% erwarten lässt. Vor diesem wirtschaftlichen Erholungshintergrund dürfte die PE-Aktivität der GCC-Staaten unserer Meinung nach sowohl auf der Seite der Neuinvestitionen als auch auf der Seite des Exits anziehen. Darüber hinaus haben die GCC-Regierungen in den letzten vier bis fünf Jahren mehrere richtungsweisende Entscheidungen getroffen, die von expansiven Budgets, Konjunkturpaketen, unternehmensfreundlichen Reformen, Möglichkeiten für ausländische Direktinvestitionen usw. reichen und die Entwicklung eines nachhaltigen und diversifizierten Privatsektors zum Ziel haben.

Beispielsweise haben die Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) kürzlich 122 Wirtschaftsaktivitäten in 13 Wirtschaftssektoren für bis zu 100 % ausländischen Besitz genehmigt, die internationalen Investoren neue Möglichkeiten in lukrativen Bereichen wie E-Commerce, IT, Gesundheitswesen, Bildung und erneuerbare Energien bieten.

Die Emirate haben außerdem ein “Golden Cord” Programm für einen dauerhaften Aufenthalt sowie Langzeit-Aufenthaltsvisa für Berufstätige und Rentner initiiert, die mehr Unternehmer und Unternehmen zu Investitionen im Land ermutigt haben. Ebenso haben die 50 Milliarden Dirham (14 Milliarden US-Dollar), die von Abu Dhabi über drei Jahre hinweg zur Verfügung gestellt werden sollen, und die Umsetzung von Strukturreformen (Senkung der Gebühren und Erleichterung der Zulassung und Registrierung von Unternehmen) dem privaten Sektor des Emirats Impulse gegeben.

Alternativ dazu sind die Zusage Saudi-Arabiens, den Beitrag der KMU zum BIP bis 2030 auf 35 % zu erhöhen, sowie die Steigerung der ausländischen Direktinvestitionen auf 5,7 % des BIP bis 2030 und das Privatisierungsprogramm in Höhe von 200 Mrd. US-Dollar Maßnahmen, die das Königreich in eine “offene Wirtschaft” verwandeln sollen. Diese haben ein günstiges Investitionsklima geschaffen, insbesondere für Start-ups und KMUs, und sie ermöglichen es ihnen, größere Investitionen in der gesamten Region anzuziehen.

Der GCC ist bereits die Heimat mehrerer bemerkenswerter und erfolgreicher Unternehmen, von prominenten regionalen Einhörnern wie Careem und Souq bis hin zu FinTech-Plattformen wie Yalla Compare, Souqalmal und PayTabs; Logtech-Unternehmen (Fetchr) und E-Commerce-Akteuren (Mumzworld, AWOK, the Luxury closet), die im Laufe der Jahre erhebliche Finanzmittel und Bewertungen angezogen haben. Darüber hinaus haben diese Unternehmen hohe Exit-Bewertungen erlebt, mit einigen der größten GCC-Exits der letzten Jahre. Careem wurde für über 3,1 Milliarden US-Dollar erworben, während Souq.com für 580 Millionen US-Dollar von Amazon übernommen wurde.

Insbesondere sollen die Erstinvestoren von Careem eine 500-fache Rendite erhalten haben, während neuere Investoren wie STV Ventures aus Saudi-Arabien in nur 5 Monaten sogar eine zweifache Rendite erzielten. Solche Erfolgsgeschichten zeugen von der globalen Attraktivität der Region und lassen gleichzeitig auf die Möglichkeiten des privaten Sekundärmarktes schließen.

Die wachsende Zahl von Technologiezentren, Beschleunigern, Inkubatoren und PEIVC-Firmen in Verbindung mit der günstigen politischen Haltung der Regierung hat unserer Meinung nach eine unternehmerische Kultur in der Region gefördert. SWEs (Sovereign Wealth Funds) und staatliche Investoren haben in den letzten Jahren an der Schaffung regionaler PE-Hubs gearbeitet, wie z.B. im Oman mit seinem Beschleuniger/Inkubator Omen Technology Fund und seiner ersten VC-Firma IDO Investments sowie Abu Dhabis Hub 71, der in diesem Jahr mit 535 Millionen Dirham (147 Millionen US-Dollar) gestartet wurde.

Außerdem sind in der Region mehrere Freihandelszonen entstanden, die sich auf die Entwicklung von Start-ups und KMUs konzentrieren und neue Technologien und Innovationen fördern, wie z.B. Flat6Labs, FinTech Hive, Astrolabs, Cloud10 und DTEC. Infolgedessen sind im GCC Start-ups in neueren technologieorientierten Segmenten wie IT, E-Commerce, Fintech, EdTech, MedTech, Healthtech, Agritech, Logtech und Proptech entstanden, die zunehmend das Interesse von Investoren auf sich ziehen.

Diese bieten unserer Meinung nach neue wirtschaftliche Möglichkeiten und bleiben entscheidend für die wirtschaftliche Diversifizierung der Region. Im Jahr 2019 wurde die Mehrheit der inländischen PE-Deals in technologiebasierten Sektoren abgeschlossen, angeführt von E-Commerce/Online-Marktplatz (14 Deals im Wert von 111 Millionen US-Dollar), gefolgt von EdTech (zwei Deals im Wert von 13,6 Millionen US-Dollar), Fintech (vier Deals im Wert von 9,6 Millionen US-Dollar) und IT (sechs Deals im Wert von 5,9 Millionen US-Dollar), was die Attraktivität des Technologiebereichs der Region unterstreicht.

Darüber hinaus wird erwartet, dass Fintech-Start-ups in den GCC-Staaten in den nächsten 10 Jahren 2 Milliarden US-Dollar an privaten Finanzmitteln anziehen werden, verglichen mit 150 Millionen US-Dollar an Investitionen in den letzten zehn Jahren.

In der gegenwärtigen Ära der erhöhten globalen Unsicherheit, die durch volatile Kapitalmärkte getrieben wird, hat sich PE als eine Vielzahl von Vorteilen für Investoren erwiesen, da sie das Portfolio diversifizieren und gleichzeitig höhere absolute und risikobereinigte Renditen erzielen können. Die erwartete Konjunkturerholung und die wirtschaftsfreundliche Haltung der Regierungen werden unserer Meinung nach die KMUs und Start-ups am Golf weiter fördern, was eine Fülle von Investitionsmöglichkeiten für in- und ausländische Investoren bieten wird.

Auch wenn die Bedenken hinsichtlich der Corporate Governance in Zukunft eine stärkere Aufmerksamkeit der Investoren auf sich ziehen könnten, dürften sie das Vertrauen der Investoren langfristig nicht abschrecken, wie die jüngsten Investitionen der New Yorker KKR & Co. und der Blackrock Inc. in die Ölpipelines von Abu Dhabi oder der Anteilserwerb der Londoner CVC Capital Partner an dem Betreiber von Privatschulen – GEMS education – zeigen.