Europäisches Wachstum hält Rezession der deutschen Wirtschaft aufrecht?


Frau Lagarde wird sich überlegen müssen, was die Zentralbank tun kann, wenn sich die Situation verschlimmert.

Als das Statistische Bundesamt berichtete, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal um 0,1% schrumpfte, brachen Schockwellen an den Aktienmärkten der Welt aus. Die Reaktion spiegelte wider, inwieweit Deutschland den Ton für den Kontinent setzt. Deutschland ist die größte Volkswirtschaft der Eurozone und macht mehr als ein Viertel der Produktion des Blocks aus. Es hat die meisten Menschen, 83 Millionen und die meisten Arbeiter, die dazu beitragen, die Wirtschaft fast jedes anderen Landes anzukurbeln. Die Liste der Länder der Europäischen Union, die Deutschland als ihren wichtigsten Handelspartner betrachten, ist lang. Dazu gehören Frankreich, Italien, die Niederlande, Belgien, die Slowakei und Schweden.

Die Beziehungen grenzen manchmal an Abhängigkeiten. Deutschland macht 27% des polnischen Außenhandels aus. Großbritannien, Polens zweitgrößter Handelspartner, macht laut Weltbankdaten nur 6% aus. Lieferanten in ganz Europa verdienen einen Großteil ihres Umsatzes mit dem Verkauf an große deutsche Hersteller wie Daimler, Siemens und ThyssenKrupp. Aber diese Unternehmen haben bereits Schwierigkeiten.

Daimler zum Beispiel, der Hersteller von Mercedes-Benz Autos, hat seit Oktober letzten Jahres drei Gewinnwarnungen herausgegeben. Siemens, zu dessen Produkten Hochgeschwindigkeitszüge und -ausrüstungen für Öl- und Gasproduzenten gehören, verzeichnete in diesem Monat einen Rückgang des Reingewinns um 6%. Und die Ratingagentur Moody’s hat die Verschuldung von ThyssenKrupp kürzlich weiter in den Junk-Bereich herabgestuft, was darauf hindeutet, dass der riesige Stahlproduzent als Ausfallrisiko gilt.

Auf dem Weg zum deutschen Abwärtstrend kämpft Europa gegen eine Vielzahl anderer Probleme. Ganz oben auf der Liste steht Italien, das eine stagnierende Wirtschaft, eine instabile Regierung und eine der höchsten Schuldenlasten der Welt hat und das Potenzial hat, eine weitere Finanzkrise auszulösen.

Ein weiteres Risiko besteht darin, dass Großbritannien die Europäische Union ohne ein Abkommen mit Brüssel verlässt, was zu einem Chaos im Warenfluss über den Ärmelkanal führt. Und die Autoverkäufe stürzen weltweit ein und bedrohen eine wichtige Quelle für Arbeitsplätze in Ländern wie Italien, Frankreich und der Slowakei.

Der größte Druck kommt aus dem Handelskrieg. Die Zölle von Präsident Trump für eine Reihe chinesischer Importe sowie für europäischen Stahl und Aluminium haben die Lieferketten gestört und die Manager zutiefst verunsichert, die entscheiden, wie viel Geld in neue Fabrikflächen investiert und wie viele Leute eingestellt werden sollen. Deutschland ist besonders anfällig für Handelsspannungen, da der Export fast die Hälfte des Bruttoinlandsprodukts des Landes ausmacht. Und es reagiert am empfindlichsten auf den Abschwung in der Autoindustrie, da Fahrzeuge der größte Exportartikel des Landes sind. Die Verkäufe deutscher Autos sind eingebrochen, als sich die chinesischen Käufer zurückzogen.

Es ist schwer einzuschätzen, wie tief andere einzelne Volkswirtschaften durch den Handelskrieg erschüttert werden, aber die jüngsten Zahlen in ganz Europa enthielten unserer Meinung nach beunruhigende Anzeichen. Die Exporte der Eurozone sind im Juni um 5% gesunken, berichtete das Statistikamt der Europäischen Union kürzlich. Der Handel macht etwa 1/3 des Bruttoinlandsprodukts der Union aus.

Das Wachstum im Euroraum war in diesem Jahr bereits dürftig. Die 19 Länder des Währungsblocks wuchsen von April bis Juni insgesamt um 0,2%. Die Europäische Union, zu der auch die Eurozone und neun weitere Länder gehören, verzeichnete die gleiche Rate.

Überraschenderweise gehörte Spanien mit einer Wachstumsrate von 0,5% gegenüber dem Vorquartal zu den leistungsfähigsten Ländern, was dazu beitrug, den Rückgang der deutschen Produktion um 0,1% auszugleichen. Aber Spanien und andere schnell wachsende Länder wie Dänemark und Finnland sind nicht groß genug, um Deutschland als wirtschaftliche Lokomotive Europas zu ersetzen.

Auch wenn es Europa gelingt, zwei aufeinanderfolgende Quartale rückläufiger Produktion zu vermeiden, die technische Definition einer Rezession, niemand bei Calvin • Farel erwartet ein besonders beeindruckendes Wachstum.

Die Verlangsamung des Wachstums ist unserer Meinung nach überall in der Eurozone mehr oder weniger, es gibt keine Auskopplung.